贵州茅台半年报揭示业绩增长、销量提升、销售渠道优化的真相
直销渠道改革(指自营和茅台渠道)是丁雄军上任以来的重要改革措施之一。财报显示，贵州茅台2022年上半年直销渠道收入209.49亿元，较2021同期的95.04亿元增长65.438+020.42%，收入占比36.35%，再创新高。其中，我茅台三个月贡献了65.438+0/5的直销收入。同时，上半年贵州茅台批发代理渠道收入366.14亿元，较去年同期下降7.32%。
贵州茅台出厂价不到1000元，但市场零售价接近3000元。一些不正常的销售系统已经引起了投资者的不满。新董事长上任以来，一直试图改变过去的销售格局，增加直销的比重。
同一天，贵州茅台董事长丁雄军表示，70多年来，茅台在酒仓里保存了几十万吨基酒，按照现在的市值是几万亿。与此同时，丁表示，茅台冰淇淋现在供不应求。
但当天贵州茅台报1885.00元/股，微涨0.27%，可谓温和，总市值2.37万亿元。
从产品端来看，上半年茅台酒稳步增长的同时，贵州茅台的系列酒也实现了快速增长，其中茅台1935对系列酒的增长功不可没。
具体来看，上半年茅台实现营业收入499.65亿元，同比增长16.34%；系列酒营业收入达75.98亿元，同比增长25.38%。其中，二季度茅台实现营业收入21105万元，同比增长14.97%；系列酒营业收入465，438+7000万元，同比增长22.04%。
基酒产量方面，上半年，茅台基酒产量4.25万吨，系列基酒产量1.07万吨，同比增长36.0%。基酒产量和质量保持稳定。历史数据显示，近三年贵州茅台上半年产量占比67%-73%，系列酒上半年产量占比43%-46%。
我茅台表现出色。
2022年，贵州茅台的直营渠道改革最受关注的动作是自身电商业务的重启。
新任董事长上任后，3月28日，贵州茅台正式宣布推出自营电商平台I茅台，3月31开始销售部分茅台酒。报告期内，贵州茅台通过I茅台数字营销平台实现酒类免税收入441.06万元，占营业收入的7.66%，占直销渠道收入的21.08%。
目前，I茅台上有6款茅台酒和3款酱香系列酒。7月22日，I茅台官方宣布，自3月31试运营以来，I茅台注册用户超过2000万，日活400万，销售收入超过56亿元，折合日收入5381万元。
中信证券预测，I茅台全年营收将超过6543.8+02亿元，常态化新品上市将进一步提升营收。
华创证券表示，随着I茅台运营步入正轨，一方面贡献了增长增量，目前仍以非标产品形式存在。预计大概率会推出部分经销商的普贸额度；另一方面，我茅台今年着力于平台的平稳运行，搭建了成熟的数字化营销基础设施，为后续的市场化改革奠定基础。
基金第一大重仓股回归公开发行。
股东方面，至二季度末，贵州茅台股东总数为146000人，较上期(2022年3月31)减少1.91.58%。
但总体而言，公募基金在今年第二季度增持了贵州茅台。公募基金二季报显示，与一季度末相比，持有茅台的基金数量由1397只增至二季度末的1629只，重仓市值为1335亿元，这也使得贵州茅台取代当代Amperex Technology Co .，Limited，重回公募基金最大重仓。
多位明星基金经理在二季度增加了对贵州茅台的仓位，包括格伦、张坤和朱绍兴。
第二季度，由公募一姐葛兰管理的中欧阿尔法混合大规模增持贵州茅台，成为新的十大重仓股名单和第四大重仓股。截至二季度末，* * *持股35.53万股，持股市值7.27亿元；张坤的易方达蓝筹精选是持有贵州茅台股票最多的主动股票基金。截至二季度末，持有302万股，持股市值约665438+7600万元，位列基金第四大重仓股；朱绍兴的郭芙天汇精选成长二季度期间继续加仓白酒，其中持有贵州茅台的股份数达到654.38+0.4万股，市值28.63亿元，位列第一重仓股。
此外，根据晨星的最新数据，今年6月，国内最大的海外股票基金安联神州a股基金也增仓了贵州茅台100%，月末持仓市值达到26100万美元，折合人民币约1763万元。买入后，贵州茅台成为该基金第四大重仓股。
中泰证券表示，茅台正在通过改革逐步解决量价增长受限的问题，业绩增长点日趋丰富，有望加速增长。同时，管理层升级和增长加速也有望提振茅台的估值。预计其2022-2024年净利润分别为648/762/892亿元，同比分别增长23.52%/17.67%/16.95%，对应的EPS分别为51.58/60.70/70.99元，对应2020年。
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